河北快三:【名家看经济】李沃墙/全球债务泡沫越滚越大 恐破255兆美元

                                违约美国-【名家看经济】李沃墙/全球债务泡沫越滚越大 恐破255兆美元

                                美国爆发反战游行

                                ▲全球债务泡沫越滚越大,恐将成为一颗不定时炸弹。(示意图/路透社)

                                 

                                ●李沃墙/现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任,亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。  

                                「冷在风中,穷在债中」,在全球主要央行纷纷采行预防性降息措施后引来资金狂潮,加上美中两国可能于2020年1月初签署第一阶段贸易协议利多下,美股及台股屡创新高。然而,根据国际金融协会(IIF)近期预估,全球债务规模将持续增加,2019年上半年新增7.5兆美元,目前累计规模已达到新高点的250.9兆美元,年底可能超过255兆美元。其中,全球最大经济体之美国及中国大陆之债务,便占了新增规模的6成。君不见,因应全球经济成长趋缓,借降息营造资金宽松环境,扩大信用融资需求的举措有增无减,无疑也扩大违约的风险;债务泡沫越滚越大,恐将成为一颗不定时炸弹。

                                美国债规模成长速度超越GDP

                                川普上任时,美国国债规模为19.8兆(美元,以下同);但截至2019年11月底已快速累积至23.01兆,意谓过去3年债务大增3.2兆;占GDP总额20.5兆的112%。而截至9月底统计,美国联邦赤字已达9,840亿美元,较2018年增长26%。且近12个月的赤字总和已破兆元,创下7年来最高纪录。国债及财政赤字增加原因主要来自于企业大减税、失业保障金额上升、国防、医疗保险和公债利息支出不断扩大等政策。尤有进者,最新的数据显示,美国企业债务在第3季度加速增长,并且超过了家庭债务。睽诸历史,美国曾在2013年曾发生财政悬崖(Fiscal Cliff),当时因政府的多项减税优惠措施自动到期,国会又执行削减赤字机制,在此双重打击下迫使美国政府的财政赤字如同悬崖般直线下降,不仅政府支出预算缩水,人民的税负也大幅提升。在当前债务规模不断扩增大,再次发生财政悬崖及政府关门的情况可能再现。

                                中国大陆债务增加 债务危险风险上升

                                ▲据世界银行报告,2020年中国经济增速将跌落「6」关口,来到5.9%。图为上海洋山深水港四期工程。(图/记者陈政录摄)

                                虽然美中即将签署第一阶段协议,但中国大陆经济下行局面已难改变,明年甚至无法保六。进一步言之,中国大陆的债务主要包含了企业部门债、家计部门负债、地方债及中央政府债务。受贸易战外部环境以及2018年A股表现不佳,加上中国大陆近年实施供给侧改革和去槓杆政策导致信贷环境紧缩、各地方政府对于债券违约的容忍度有所提高,及经济成长持续下滑等因素影响。民企因无法在紧缩的融资环境下顺利取得资金,过度激进的业务扩张导致资产负债表失衡,以致中小型民营企业和上市公司爆发违约案例递增。统计显示,2018年大陆债市共有118档债券违约,涉及金额1,154.3亿元(人民币,以下同),为2017年3倍。另根据中金公司的测算,2019年中国大陆各种金融债券将大量到期,加上2019年内发行到期的信用债,偿还总量将超过6兆元,创出历年新高。惠誉也提供数据指出,中国大陆民营企业违约率从 2014年的0.6%,攀升至 2019 年前11个月4.9%新高。同期间的违约家数及金额均持续上升,有鑑于企业再融资需求增加且中国经济成长疲软,预估2020年违约情况将更加严重。

                                此外,中国大陆家庭负债占GDP比率逐年上升,目前已逾52%;另据国际清算银行(BIS)估计,中国大陆的整体债务规模占GDP比达252.7%。尤其,2019年采取更积极财政政策,拟加快地方债发行以用于地方基础建设;不仅发行时间将早于往年,发债规模也会更大,预估至少达4.5兆元。地方债不仅能够给地方政府带来稳定的资金来源,减少地方政府支出和收入的资金缺口;但债务累积及债务危机将不断上升。美国高盛集团公司提出警告,陆企业债恐怕出现雪崩式债务违约潮;债务比率再次上升、实质GDP成长也跟着放缓。而《金融时报》于9月初关于地方政府融资平台(LGFVs, Local Government Financing Vehicles)报导指出,未来两年半内,中国大陆将到期的地方债(地方政府债务)将超过3.8兆,这是重大金融风险。有论者谓,中国大陆短期内持续释放资金,年底前恐将加码,犹似「提油救火」,地方债暴雷以及物价飙涨之势将会益加严重。看来,中国大陆的债务危机恐有一触即发之虞,不容小觑。

                                新兴市场国家债务危机早成不定时炸弹

                                调查公司迪罗基(Dealogic)统计显示,新兴市场国家和企业发行的债券从2018年开始大量到期,近3年(2018-2020)到期偿还的债券达3.2297兆美元,而且呈逐年递增倾向;其中,国债佔1成,企业债佔9成。新兴经济体主权债务占GDP比例已由2008年的34%,一路升至2018年底的49.7%,其中以阿根廷、巴西与奈及利亚近年来情况最为严重。新兴市场债务危机,加上货币贬值,早已成为不定时炸弹。2018年8月,土耳其里拉暴跌,市场担忧再度掀起金融风暴更是历历在目。

                                台湾执政党选前大撒币 恐债留子孙

                                ▲「高铁东延」初步规划出炉,从南港到宜兰市近50公里路程只要13分钟,总经费初估约955亿元。(图/资料照)

                                至于台湾的政府债务状况,截至2019年12月13日统计显示,中央政府债务未偿馀额:1年以上为53,158亿元(台币,以下同);而短期债务为300亿元,合计共达53,458亿元,平均每人负担债务22.7万元。而地方政府债截至9月底的统计为9,961.39亿元;中央加上地方的总债务已逾6.34兆。此外,据行政院主计总处于今年5月的统计,2018年底中央及地方政府潜藏债务17兆8,253亿元,则政府的总债务高达24.167兆,为2018年名目GDP总额18.34兆的1.31倍(131%),也相当惊人。尤有进者,执政党在选前大撒币,琳琅满目的预算也要破兆元,包括高铁延伸宜兰经费近新台币千亿元、高铁延伸到屏东的路线全长17.5公里,预计耗资554亿元兴建、「扩大秋冬国旅奖励计画」预算为36亿、单身青年与婚育家庭租屋补助经费预计约10亿元、游览车免收汽燃税将减少4.35亿左右税收、扩大教育和育儿津贴将增加300亿预算、长照补助5年经费共92亿馀元;若加上其老农津贴等一连串支出,至少需增1,000亿以上预算,还有购买F-16V战斗机也需2,500亿,前瞻基础建设特别预算8年将举债8,800多亿。唉!政府视国库如山间之清风,取之不竭,用之不尽啊!持平而论,台湾虽暂无引爆政府财务危机疑虑,但接二连三地扩大举债,势将债留子孙,能不慎思乎。

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